La câteva zile de la invazia rusă a Ucrainei din 24 februarie, moneda rusă se prăbușise. Dar apoi valoarea rublei s-a triplat, rubla fiind acum cea mai performantă monedă de pe planetă, înregistrând un câștig de 50% față de euro de la începutul anului și aproape la fel de mult (45%) față de dolarul și francul elvețian. In timp ce Wall Street a avut cel mai prost semestru din 1970, rubla apare ca o insulă a prosperității într-un ocean de incertitudini financiare. Ziarul Le Figaro explica această situație neobișnuită”
Privind retrospectiv, este foarte ușor să faci avere pe piețele financiare. Dar un lucru este cert: cei care ar fi cumpărat ruble în ianuarie 2022 și le-ar fi păstrat de atunci, în ciuda invaziei Ucrainei de către armata rusă, ar fi astăzi foarte bogați. Trei cifre rezumă călătoria uimitoare a mondei lui Vladimir Putin în această primă jumătate istorică a anului 2022.
La începutul lunii februarie, în timp ce tancurile rusești își făceau exercițiile pregătitoare sugerând un atac din partea Moscovei, 100 de ruble valorau atunci 1,2 euro. La câteva zile după acțiunea din 24 februarie și anunțarea aproape imediată a sancțiunilor economice din partea taberei occidentale, moneda rusă s-a prăbușit: cu 100 de ruble am obținut doar 0,61 euro la începutul lunii martie. Nouă schimbare de decor: pe 28 iunie prețul se triplase, cele 100 de ruble tranzacționându-se la 1,8 euro, un nivel record din 2015. Acum moneda rusă se mișcă între 1,7 și 1,8 euro (la suta de ruble) .
„Situație neobișnuită ”
Evoluția este mai mult sau mai puțin aceeași față de dolarul american, cu excepția faptului că euro prezintă o slăbiciune evidentă față de dolar, euro scăzând de la 1,15 la 1,03 dolar de la izbucnirea războiului ruso-ucrainean. Fără îndoială, rubla este acum cea mai performantă monedă de pe planetă, înregistrând un câștig de 50% față de euro de la începutul anului și aproape la fel de mult (45%) față de dolarul și francul elvețian, în prezent două valute acționând ca refugii sigure pentru tabăra vestică. Nicio altă monedă, și mai ales nici cripto-monedele precum bitcoin, care a fost în totala dezordine de la începutul anului, nu prezintă o asemenea putere. Și în timp ce Wall Street a avut cel mai prost semestru din 1970, rubla apare ca o insulă a prosperității într-un ocean de incertitudini financiare.
Cum se explica „această situație neobișnuită”, în cuvintele lui Jeffrey Frankel, profesor de economie la Universitatea Harvard.
Această performanță datorează mult unei femei, considerată cea mai puternică din Rusia de catre compatrioții ei, Elvira Nabiullina, președintele Băncii Centrale a Rusiei. În această poziție din 2013, această economistă în vârstă de 58 de ani, foarte respectată de colegii săi bancheri centrali occidentali și asiatici pentru că a gestionat cu succes criza rublei din 2014, în timpul anexării Crimeei de către Rusia, a reacționat din nou rapid și masiv. Ea nu a ezitat să dubleze ratele cheie ale băncii centrale la 20%, o măsură foarte dureroasă pentru ruși, persoane fizice și companii. În mod similar, a impus controale valutare draconice, inclusiv pentru companiile exportatoare de gaze și petrol forțate să-și transforme monedele în ruble.
Deși dorea inițial să-și dea demisia în momentul invaziei Ucrainei – Putin a refuzat –, Elvira Nabiullina este considerată astăzi ca pivotul „economiei de război ” puse în aplicare la Moscova. În mod evident, nu este sigur că colegii săi internaționali îi vor recunoaște din nou titlul de „ bancher central al anului ”, care i-a fost acordat în 2015 la sediul Băncii Reglementelor Internaționale din Basel (denumită în mod obișnuit „Banca Centrală a băncilor centrale ”) Îndemânarea ei nu este mai puțin remarcabilă și recunoscută de toți. Nu numai că rubla și-a revenit spectaculos, ci „ Banca Centrală a Federației Ruse (numele său complet) a reușit să scadă ratele dobânzilor din aprilie și să înceapă să slăbească controalele valutare. În mod similar, inflația tinde să se stabilizeze, deși la un nivel ridicat (17,1% în mai), iar economia în ansamblu va înregistra o recesiune în 2022, cu o scădere a PIB între 10% și 15% în funcție de FMI.
Pe de altă parte, conturile externe ale Federației Ruse sunt în stare bună. Beneficiind de creșterea prețurilor la gaz și petrol (chiar dacă Moscova trebuie să-și vândă produsele energetice la un preț redus de aproximativ 25% din cauza embargourilor asupra vânzărilor către Europa, care a fost prima sa desfacere), balanța de plăți a Rusiei arată un excedent de aproximativ 10% din PIB-ul său și câteva sute de miliarde de dolari pe parcursul anului, potrivit organizațiilor financiare internaționale. Acest rezultat este cu atât mai impresionant și mai simbolic cu cât, în același timp, Germania, campioană mondială a excedentelor comerciale, tocmai a înregistrat pentru prima dată din 1991 un (foarte ușor) deficit în plățile sale curente față de luna mai trecută.
O rublă prea puternică?
În timp ce la începutul lunii martie, chiar la începutul războiului din Ucraina, prăbușirea rublei a stârnit temeri de un mecanism pervers de scădere a monedei pe piețele internaționale și de hiperinflație în interiorul țării, autoritățile ruse dezbat oportunitatea sau nu a intervențiilor publice pe piețele valutare pentru a scădea rubla. Nerăbdător să ajute exportatorii penalizați de o monedă considerată prea puternică, Anton Silouanov, ministrul Finanțelor, este în favoarea unor astfel de măsuri, folosind „excedentul de venit din petrol și gaze pentru a interveni pe piața valutară”, a spus el la un recent simpozion al oamenilor de afaceri de la Moscova. Dar colegul său Maxime Rechetnikov s-a opus public, ministrul Dezvoltării Economice considerând că ar fi insuficient pentru inversarea situației, riscând chiar „ să agraveze situația”, potrivit acestuia.
Indiferent de rezultatul războiului economic în care Rusia și Europa sunt de facto angajate, puterea rublei oferă un avantaj incontestabil Moscovei, care se bucură de un spațiu de manevră de invidiat. Pentru ca „războiul valutar ”, expresia consacrată pentru a desemna deprecierea monedelor prin care țările o caută în mod tradițional să-și susțină exporturile, nu mai este la modă, sau cel puțin capătă o cu totul altă față. Acum inflația a devenit inamicul numărul unu peste tot și nu mai este timpul pentru „devalorizări competitive ”, ci pentru „aprecieri competitive astfel încât să-și facă partenerii să suporte povara inflației prețurilor, analizează profesorul de la Harvard Jeffrey Frankel pe blogul său. Cel mai bun exemplu de astfel de strategie este oferit chiar de Statele Unite ale Americii, ale căror majorări ale ratei dobânzii de către Federal Reserve Bank duc la creșterea dolarului pentru binele lor.
În acest sens, Europa, a cărei monedă continuă să se deprecieze, este prinsă în capcană. Totuși, conform calculelor economiștilor Băncii Centrale Europene, o scădere de 1% a euro crește costul importurilor cu 0,3% într-un an, contribuind la creșterea prețurilor cu 0,04%. Desigur, este mult mai mult doar pentru produsele energetice, petrol și gaze. Rețineți că euro a pierdut exact 13% din valoarea sa față de dolarul american în ultimele douăsprezece luni.
Christine Lagarde ar trebui să ia lecții de la colega ei Elvira Nabiullina? În apărarea presedintei BCE, este, fără îndoială, mai ușor să direcționezi politica monetară a Federației Ruse decât să obții un consens în cadrul celor 19 țări din zona euro care formează uniunea monetară . Într-adevăr, o formulă destul de vagă.
